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诺德基金黄伟:“洛阳纸贵”式的投资机会

发布日期:2021-07-18 03:25   来源:未知   阅读:

  “洛阳纸贵”的典故众所周知:西晋都城洛阳,因人们争相传抄文学家左思的作品《三都赋》,而造成纸张供不应求,导致纸价上涨。洛阳纸贵是一种经济现象,其经济学的本质是当一种商品的需求大增而供给跟不上时,商品价格就会上涨。2020年刚刚走过,让我们来回顾2020年“洛阳纸贵”的投资逻辑的表现。

  2020年是非常特殊的一年,不得不提疫情相关产业。首先在年初,随着新冠疫情相继爆发,口罩的需求由此爆发。而口罩主要原材料熔喷布的产能释放要慢于口罩生产线的扩产速度,熔喷布很快进入原料紧缺期。随着富士康等超千家企业加入口罩生产大军,口罩生产进入加速阶段,熔喷布的紧缺加剧。最终导致熔喷布价格接连上涨,由原来的每吨2-3万元,逐渐上涨至10万元/吨、20万元/吨、30万元/吨,最高到70万/吨,相关股票在短短3个月内涨幅超过3倍。但是,石化企业再度新增投资熔喷布的生产线,随后新增供给会逐步释放,事实上4个月后,熔喷布从最高70万/吨降到3.6万/吨,下跌95%。事实告诉我们,“洛阳纸贵”的投资逻辑必须关注供给瓶颈的消失。

  另一个很好的例子是光伏玻璃。我们知道,受益于国内国外双重利好政策的影响,光伏行业2020年表现超预期。国际上,欧盟委员会拟提高2030年碳排放目标,从40%提高为60%;中国政府提出2030年左右达到碳排放的峰值,2060年实现碳中和。2020年全球光伏装机总量估计可达125GW,其中中国占42.5GW左右,国内同比增幅显著。由于在国内新增玻璃产能需要报批,所以光伏玻璃的产能可理解为供给瓶颈。光伏装机量的增长导致光伏玻璃供不应求,2020年光伏玻璃价格大幅上涨,光伏玻璃龙头企业股价年内上涨超过200%。

  我们预期2021年依然会有不少行业板块可能会出现“洛阳纸贵”式的投资机会。

  首先,锂电池的上游原料。原先,消费电子是锂电池的最大需求来源,这方面的增速没有之前那么高了,但是依然有增长。现在,电动汽车需要的动力锂电池在爆发式增长过程中。未来,对储能锂电池的需求预期也将爆发。不管终端产品品牌的竞争格局如何,譬如A品牌的技术突破或者成功的营销策略可能会削弱B品牌的销售,但总的宏观消费对锂电池原料的消耗是实际存在的。同时,锂电池产业链各细分领域的集中度已经相对较高,所以我们相对看好锂电池的龙头、隔膜的龙头、电解液的龙头。如果锂钴等上游资源的开采增长速度跟不上总需求的增长,锂钴价格可能出现持续上涨。所以,我们同时相对看好生产碳酸锂、氢氧化锂的龙头企业,以及有锂矿、钴矿的优势资源企业。红l姐图库开奖现场

  其次,是半导体硅片及相关产业。由于受汽车电子、通信、消费电子、光伏产业、计算机等各行业的需求拉动的影响,2021年全球半导体硅片出货量大概率将呈现明显上升趋势,然后供给增长有限。由于半导体硅片行业处于半导体产业链的上游环节,在半导体行业景气上升阶段,行业利润水平将呈现上升趋势,反之则将呈下降趋势。我们看好国内少数掌握8英寸半导体硅片量产技术的公司,同时看好能为半导体硅片生产过程提供关键材料或者易耗品,譬如光刻胶、抛光材料等的公司。去年年底,封测大厂日月光宣布将调涨2021年第一季封测平均接单价格5~10%,以应对IC载板价格上涨等因素导致的成本上升,以及客户强劲需求导致产能供不应求的情况。全球封测价格水涨船高,投资者可以积极关注国内的半导体封测龙头的投资机会。

  第三,消费电子相关产业。这里要强调一下,消费电子产品,以iPhone为例,其生产和消费是有强阶段性(不同于传统的季节性)的。譬如2020年9月推出新机型,其上市后的几个季度将是销售高峰期,如果销量超预期、备货不足,就会出现加单现象,这时往往会暴露出某些电子元器件的产能不足而导致价格出现上涨。前面我们已经提到全球半导体产业目前已处于供不应求的局面,如果2021年某些消费电子产品出现爆款,那很可能会在某些供应链环节加大瓶颈的压力。2020年,“洛阳纸贵”的事实发生在液晶面板上,2021年“洛阳纸贵”可能发生在手机CMOS、也可能发生在PCB、MLCC、甚至是普通的电感电容元器件上。但只有密切跟踪消费电子市场动向,才能抓住趋于临近的机会。